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致我们终将失去的隐私——海康威视
来源:重庆太云科技 发布时间:2019/11/12 13:20:50

我们每天都在数不清的摄像头"监视"下游走,如果想找到你并了解你,通过视频监控几乎可以捕捉你每天的全部足迹,手机可以不带,但人总是要活动,我们的隐私在摄像头面前终将失去,而且会失去的越来越彻底。当然有了摄像头也有非常多的好处,比如犯罪率降低,碰瓷无用等等。在我们这个时代,视频监控必不可少,会长期存在,且越来越密集,越来越高级,越来越智能——提供这样的产品和解决方案的龙头公司也必将非常成功,它就是全球安防视频监控领域的领导者"海康威视"

因为自己过去的技术经历,看到海康威视的产品和解决方案觉得很亲切,也进一步感受到民族品牌发展到今天拥有如此高的市场占有率和技术实力是多么不易!。深入思考,未来的视频监控市场还将继续快速发展,第一是城市化继续深入需要安防监控系统的匹配,第二是现在各行业为了安全以及各种应对和分析需要监控系统,第三是监控设备等更新换代一般不超过5年,第四是未来大数据的重要来源就是视频数据,海康威视在大数据分析以及人工智能上有先天的数据源头优势。近期海康威视有研发出了萤石和机器人等产品开始进入到个人家庭领域,开始从ToB向ToC布局,最主要的目的还是人工智能抢占数据。因为其安防监控产品的特殊性以及实际控制人为央企"中国电子科技集团公司",海康威视同政府的关系非常好,也获得了政府各方面的支持,习主席2015年就亲自去过

海康威视于2001年成立,是以视频为核心的物联网解决方案和数据运营服务提供商,面向全球提供安防、可视化管理与大数据服务。海康威视拥有视音频编解码、视频图像处理、视音频数据存储等核心技术,及云计算、大数据、深度学习等前瞻技术,针对公安、交通、司法、文教卫、金融、能源和智能楼宇等众多行业提供专业的细分产品、智能可视化管理解决方案和大数据服务。在视频监控行业之外,海康威视基于视频技术,将业务延伸到智能家居、工业自动化和汽车电子等行业。

海康威视连续六年(2011-2016)蝉联iHS全球视频监控市场占有率第1位,硬盘录像机、网络硬盘录像机、监控摄像机第1位;连年入选"国家重点软件企业""中国软件收入前百家企业"A&S《安全自动化》"中国安防十大民族品牌"CPS 《中国公共安全》"中国安防百强"(位列榜首);2016,A&S《安全自动化》公布的"全球安防50"榜单中,位列全球第一位。

2010年5月,海康威视在深圳证券交易所中小企业板上市,长期位居中小板市值前3位。公司先后荣获"2016CCTV中国十佳上市公司"、"中国中小板上市公司价值十强"、"2016年A股上市公司未来价值排行以及A股最佳上市公司"榜首等重要荣誉。

海康威视是全球最大的安防厂商,是视频监控数字化、网络化、智能化的见证者、践行者和重要推动者。2016年,海康威视获得惠誉、标普、穆迪国际信用评级,评级结果分别为A-A-A3,评级展望均为稳定,在全球企业中处于领先地位。

海康威视2010年登陆中小板其股价涨幅很惊人,如下图所示(前复权)。总市值从入市的360亿增加到201797日的约3062亿元,7年时间是指上涨近8.5倍,远超同期深圳指数。目前股价已超20156月疯狂的高点,这主要是由于海康威视出色的业绩以及未来潜力的预期。

"海康威视"的基本情况、股权架构

海康威视的控股股东为"中电海康集团有限公司",其为"中国电子科技集团公司"的全资子公司,故公司的实际控制人为"中国电子科技集团公司",海康威视是央企的孙公司。结合2017年半年报,实际控制人的控股股权示意图如下。自然人龚虹嘉持股16.16%是公司的第二大股东,他是中国香港特别行政区永久居民,2001年11月天使投资245万元(占股权49%), 可以说是最成功的天使投资案例了,现任本公司副董事长。目前海康威视的董事长陈宗年、副董事长龚虹嘉和总经理胡扬忠就是当年的核心创始人,都是华中科技大学的校友,现在仍在海康威视的核心管理层。

下图从左到右依次为陈宗年、龚虹嘉和胡扬忠。大家有兴趣可以了解一下龚虹嘉的经历,很是传奇,现在是著名的天使投资人,当年创办了中国收音机第一品牌德生。http://www.hsmrt.com/gonghongjia/5505.html

海康威视的创始人陈宗年,1982年从从江苏南菁高中毕业,考进了当时的武汉华中工学院 (现在的华中科技大学),在计算机外部设备专业读本科。大学毕业后,陈宗年一直在中国电子科技集团公司第52研究所(即现在的控股股东)工作。在过去,监控行业"模拟"技术当道,模拟摄像机、模拟录像机的王者非日本莫属,中国企业几乎没有发展的机会。上世纪末,音视频监控技术从模拟范式向数字范式的转变,陈宗年所在的52所抓住了这个机会,在1999年底开始研制数字音视频监控系统核心产品。

直到2001年,美国"911"恐怖袭击事件给数字监控市场带来了快速的发展,这个时候陈宗年和52所已做好了技术、产品和人才的准备。于是,2001年年底他们成立了海康威视公司,创始员工28人。当时龚虹嘉已经赚了一些钱,本着支持校友创业的心态给海康威视做了天使投资。根据招股说明书中的介绍,海康威视2001年成立时注册资本500万,其中浙江海康信息技术股份有限公司占股51%【简称"海康信息",这个公司现在已经注销了,是国家控制的公司】,龚虹嘉出资245万元,占股49%。即当时52所通过孙公司"海康信息"通过房屋建筑物、土地使用权、从事主营业务必须的机器设备、专有技术、软件著作权等方式"注资"持有股权。

经调查,本人认为抛开安防监控的发展大势以及创始团队的科研能力,海康威视一个非常关键的转折点是龚虹嘉自动转让股份给核心管理和技术团队。2007年,龚虹嘉将其持有公司15%的股权以75 万元的价格转让给创始团队的合伙人公司,目的就是激励经营层,这即体现了龚虹嘉的胸怀也进一步让大家看到股权激励的重要性。从那之后,海康威视的管理层保持着激情和稳定,一直到现在。

而后2008年,海康威视的控股股东海康信息将股权转让给"中国电子科技集团公司第五十二研究所",进一步提升了海康威视的国企地位。在上市前通过不断的增资扩股,让海康威视走上了发展的快车道,直到2010年上市。

从某种程度上看,如果单靠几个创始技术人员是很难让海康威视走到今天的,国企控股的重要影响力在安防视频监控领域显得尤其重要,这代表着权威和保密性,使得海康威视可以争取到更多的国企、银行、机关等大型客户。但虽是国企背景,海康威视的发展还是保持着较强的独立性和灵活性,包括股权激励和市场化运营等。可以说海康威视是中国国企一个非常独特的存在,让人敬佩,资本市场也给了海康威视充分的肯定。从另一角度想,政府为了国家安全等考虑也必须要有一家自己控制的核心安防监控厂商啊!

"海康威视"产品领域介绍

海康威视在安防视频监控领域技术、产品和解决方案等领域拥有深厚积累,形成了从前端(感知)、传输、存储、显示控制到综合管理平台等全系列产品体系,面向各国政府、企业、家庭及个人用户的多层次安全防范需求,提供"一站式"的整体解决方案。

前端(感知)产品是海康威视产品体系中品类最丰富的,包括适用于各种场景的全系列、全形态的光学摄像机,全系列门禁、一卡通、可视对讲及防盗报警产品,多系列热成像摄像机及传感器产品,以及多系列工业相机产品组成。除实现可见光、热成像等视频采集外,公司现已具有对音频、开关量、RFID、温湿度、PM2.5、地理坐标、摄像机方位角等非视频信息的多维采集产品布局。海康威视已经从视频监控网络渐渐变成了全感知的物联网的整体提供商了。具体的前段产品太多了,具体选择哪款要看客户的应用场景和管理要求。如下图是典型的交通监控系统中的最新的360度的球型鹰眼摄像头。

海康威视的传输产品主要包括多种形态的视频编码器、视频解码器,视频光端机、网络光端机等光传输产品,以及网络交换机等产品。 视频传输最重要的是编解码技术,海康威视最初创立时的产品也是视频编解码卡。海康威视近年来推出自主研发的Smart265编码技术,与H.265完全兼容,在同等图像质量条件下,相比H.265至少降低30%数据量,相比H.264降低70%数据量。大大降低了传输和存储成本,使得公司产品和解决方案更具竞争优势,也为高清和超高清设备的广泛应用、视频大数据时代的到来打下坚实基础。

海康威视的存储产品,主要包括XVR(混合视频录像机)、NVR(网络视频录像机)、CVR(中心存储视频录像机)等多系列视频存储产品,针对海量存储需求的云存储系统产品,基于NAS、SAN架构的中心数据存储产品系列。针对前端存储需求,公司还推出了SD存储卡、SSD(固态硬盘)等多种类型的存储介质产品。

海康威视的控制与显示产品通常位于监控中心,用于图像及信息在监控中心内的呈现,主要由视频综合平台、LCD/DLP(拼接)大屏、小间距LED大屏及大屏控制器产品、控制键盘等产品组成。其中视频综合平台为海康威视首创,它集成了高清视频编解码、显示控制、存储控制、智能分析、集中控制等多项功能,能极大简化监控中心部署架构。自2010年首次发布以来,视频综合平台已成为行业经典设备。综合管理平台,是管理上述产品/系统的平台软件,基于网络帮助用户整合系统各类资源,提供丰富的安防、应用功能,从而最大限度发挥技术防范的威力,提升用户应对各类安全事件和风险的能力。

如下图为海康威视的解决方案示意图,不同行业选用的产品会略有不同,但整体的方案架构基本相同,简单理解为"视频采集"、"视频传输网络"、"视频存储"、"视频综合管理"和"视频显示"。

人工智能在安防视频领域一定会大有作为,海康威视很早就在云计算和计算机视觉领域智能化上积极投入了。公司2006年开启公司智能分析技术的研发,2013年开始深度学习的技术布局,2014年正式成立海康威视研究院,专注于感知、智能分析、云存储、云计算及视频大数据研究。海康威视的深度学习技术研究团队在2015年分别取得MOT Challenge4多目标跟踪技术、KITTI5车辆检测和车头方向评估算法测评世界第一,在2016年分别取得PASCAL VOC6目标检测、ImageNet7场景分类(Scene Classification)测评世界第一,并于2017年3月在ICDAR8RobustReading竞赛的"互联网图像文字(Web and Email Born-Digital Images)"、"对焦自然场景文字(FocusedScene Text)"和"随拍自然场景文字(Incidental Scene Text)"三项挑战的文字识别任务中,大幅超越国内外参赛团队获得冠军。 海康威视在人工智能上的发展一方面巩固其领先优势,另一方面将使得海康威视实现重大的战略调整进而成为世界性的人工智能公司,发展潜力可以想象。

下表是海康威视按照产品分类的营业收入和毛利率情况。按照产品类别主要分为前端产品、后端产品和中心控制产品,2016年三者占总营业收入的比例分别为49.75%16.28%12.49%,主营业务的综合毛利率为41.58%,公司核心产品的毛利率都在45%以上且相差不大。作为民族科技企业,海康威视的综合毛利率是非常不错的。

此外,海康威视在境外的销售收入也达到93.6亿元,占整体营收的29%,毛利率比境内的要高,达到47.60%,且境外的收入规模和占比在逐年增加,这证明海康威视在国际市场上也有较强的盈利能力和影响力,核心竞争力是高性价比。

根据2017年半年报,海康威视上半年实现营业收入164.47亿元,同比大幅增长31.02%,净利润32.92亿元,同比增长26.22%2017年上半年毛利率为42.72%,比去年全年提高1.14%。其中前端产品、中心控制设备和创业业务的增长幅度最大,特别是创新业务同比增长161.66%。公司的营收、盈利能力和产品潜力都有了较大的提升,非常亮眼的半年报!

"海康威视"的上下游及生产情况

根据海康威视的行业特点,有必要了解一下其上下游情况。

上游供货:海康威视产品的主要原材料为各种规格的集成电路、PCB、结构件及电源等。公司对于原材料采购实行基于"安全库存"的动态采购模式。因为产品的种类很多,而且需要一定程度的定制化,所以原材料需要一定得库存储备。从2016年财报可知,公司前5名供应商占整体采购金额的33.43%,集中度并不高。

生产环节:海康威视生产产品最核心的部分有自己完成。产品生产的核心环节包括两部分,一是公司自行研发的以编解码技术、视频采集技术等各类技术为基础的价值实现过程,包括产品的系统(整机)设计、产品的机械结构设计、电子电路的设计开发、嵌入式软件的设计开发以及生产工艺的设计;二是产品的高技术含量工序,即软件嵌入、PCBA 件检测、部件电装、联机调试、成品调试检验等环节。其他的环节生产印刷电路板、进行PCBA 贴装、机箱外壳生产等标准化、通用性的生产环节则全部采用外协加工方式生产。

下游客户:下游客户很分散,从2016年财报可见公司前5名客户的销售额占整体销售额的3.64%。海康威视对于企业端销售大都通过中间渠道商或者代理商的方式销售,代理商实现客户维护和日常技术支持,海康威视提供产品和解决方案,但是对于一些比较大的客户海康威视会直销。另外对于个人端客户以及一些低端产品,海康威视也通过网络销售等方式,如新推出的萤石视频方案等等。

"海康威视"整体行业的特点和竞争对手分析

海康威视所在的视频监控行业是资金和技术密集型行业。资金上一方面要求大量的研发投入,另一方面原材料、产品库存、市场营销、渠道推广和员工工资需要大量的流动资金,这形成了很强的资金门槛。技术上看视频监控最核心的部分,不是具体某一款产品而是端到端的解决方案,这需要覆盖更多的产品线链条,同时要紧跟国际技术潮流,在最新的大数据、云计算和人工智能上要有投入也要有应用,所以此行业慢慢会从多家厂商竞争到形成多强垄断的局面。

视频监控作为维稳、安全的重要基础设施和数据来源,伴随着我国新型城镇化的持续推进,以及平安城市、智慧城市的持续建设,传统安防业务的需求将持续稳定增长。同时,深度学习带来技术变革,计算机对视频内容的处理能力将极大提升视频数据的利用效率,结合多维感知手段,安全防范的技术水平将有很大提升。可以说从2016年开始人工智能技术使得视频监控行业进入了一个新的发展时代,未来发展前景广阔,整体行业还会保持稳步增长。

如下图为安防视频监控行业的上下游产业链情况,海康威视目前主要定位是产品制造商,并进一步在视音频算法上发力。综合来看,海康威视作为安防视频监控领域的领导者,已经建立起很深的护城河。

近几年的财报中没有竞争对手的描述,但从招股说明书和网上可以了解到期主要竞争对手情况,说明如下。

"2016年中国安防企业百强名单"中的前5名可以看出海康威视国内的竞争对手情况,目前没有找到海康威视国内市场的占有率数据,根据其2010的招股说明书估计海康威视的国内市场占有率估计为20%左右,国内其他的主要竞争对手(排名第2到第5)分别为浙江大华技术股份有限公司、华为技术有限公司、天津天地伟业数码科技有限公司、苏州科达技术股份有限公司。

华为就不用过多介绍了,视频监控虽然只是华为产品的一小部分,但凭借其强大的研发能力和品牌号召力排到第3名。下面简单介绍一下排名第二的浙江大华,这家公司20085月成功在A股上市(大华股份,股票代码002236),比海康威视还早了两年,民营企业,最新的市值为743亿元,海康威视的最新市值约为3062亿元,约是大华股份的4倍。

国外的竞争对手主要是韩国三星、英国DM 等DVR制造商,以及生产摄像机、球机产品的松下、SONY、三星、BOSCH 等等。海康威视在国外市场的销售额越来越大,凭借高性价比,国外厂商的竞争力逐渐削弱。

整体说海康威视凭借技术、资金、人才和品牌已经牢牢的成为视频监控领域的领导者,公司的国内国外客户很多,也重点支持过奥运会、世博会、G20杭州峰会等大型的项目,再加上政府的支持,海康威视已经建立起了非常强的优势壁垒,超过其他竞争对手很多。 2016年海康威视的研发投入为24.33亿元,占公司销售额的比例为7.62%。公司研发人员超过9000人,继续保持业内最大的研发投入规模。2016年,公司继续推出AI产品,发布了"深眸"摄像机、"超脑"NVR"脸谱"人脸分析服务器等系列产品,初步形成市场覆盖。

海康威视从成立到现在一直以来就专注在视频监控领域,目前在大数据和人工智能上的发力也是以视频监控数据为核心,这是一家技术上深钻并且及其专注的公司。除非是未来技术上被超越,短时间内海康威视的行业龙头地位不会被挑战。海康威视也具有非常能干和强悍的创始人管理团队,最核心的人一直都在,目前都在50岁左右还可以再干10年,公司凝聚力强,具有较好的发展潜力,是一家值得投资的企业。

"海康威视"的财务表现

将核心财务数据列在下面,从安全性、盈利性、成长性、运营能力等角度来查看海康威视上市公司是否有优秀稳定的表现。对于一个超过十年的上市公司,经历过至少2个大的经济周期,其财务数据可以较客观的反应企业现状。【建议关注的财务指标用紫色填充,特别补充用红色字体说明】

如下为按照MJ超级数字力课程介绍的最少财务数据分析表格,计算上会略有不同,比如没有选取资产、应收、存货的平均值计算比例等等。但下面的表格更加强调经营性,同时也加入了最新的2017年前两季度数据。

"海康威视"的投资想法

海康威视是全球安防视频监控的领导者,从其经营状况、财务表现、技术实力、股东背景、行业发展趋势看,这都是一家值得长期投入的公司。

通过海康威视所在的电子设备及服务行业平均市盈率来估值,计算如下。

海康威视属于电子设备及服务行业,统计过去5年电子设备及服务行业的平均市盈率和市盈率中位数,可以估计电子设备及服务行业较低市盈率为25,常态市盈率为42,较高市盈率为55。通过市盈率估算股价计算表格如下所示。2017年9月7日最新收盘价位33.18元,股价处于常态稍微高一点的位置。

如下为海康威视根据行业市盈率分析的股价估值走势图。

通过海康威视过去的市盈率(PE-TTM扣非)数据来估值,计算如下。

海康威视过去市盈率最高点为58,最低点为19,平均值为32.7,中位数为32.7,较低估值市盈率为24,常态估值市盈率为33,较高估值市盈率为40可见海康威视的市盈率要比电子设备及服务行业的市盈率稍低一些。结合此数据计算海康威视的股价如下表,目前股价处于高估的位置。

如下为海康威视根据自身市盈率分析的股价估值走势图。

买入:目前股价处于高估阶段,近期涨幅的主要原因一是海康威视半年业绩不错,二是其大数据和人工智能的布局和实力开始展现,这是一家很好的公司,建议持续观望,只要有跌幅就可以购买来降低持仓成本。如低于25元可少量购买,低于20元可以放心购买,越跌越买。

止损卖出:股票整体收益10%的跌幅卖掉1半,再跌10%止损卖出

止盈卖出:近期最高点后回落15%卖出1/2,回落20%全部卖出;【如果买入有了较好的安全边界,则卖出还是看自己对收益的把控】

海康威视(SZ.002415)总结:

它的基本现状如何?

2010年深圳中小板上市,现在市值3062亿元,长期位居深圳A股市值前三。公司营收、利润、发展潜力在A股是非常优异的。海康威视是全球视频监控领域的第一,可以为客户提供最完善的端到端解决方案,境内境外销售稳步增长,公司研发投入持续加大,已经在大数据和人工智能领域布局多年,政府继续强有力支持。

它是做什么赚钱的?

海康威视并不需要过多的资产投入,主要是负责算法研究、产品研发和设计,然后通过ToB和To的渠道销售给客户,属于传统的IT设备厂商的盈利模式,通过产品设备销售、解决方案、售后服务等赚钱。近年来随着ToC业务的发展,开始在零售领域发力。

它的赚钱能力如何?

毛利率约41.58%,净利率约23.24%,ROE约33.89%,盈利能力很强,公司的平均销货账期约200天,稍微长一些。

它的借钱能力如何?

2017年半年报显示,公司19亿元的短期借款,13亿元的长期借款,整体负债率为40.77%,比较稳健。公司流动借款较多主要是因为流动资金周转。20162月,海康威视完成了4亿欧元债券的公开发行,在爱尔兰证券交易所上市交易,本次发行债券期限3年,债券票面利率为1.25%,每年2月18日付息一次,到期一次性偿还本金。公司境外发债证明了其融资能力受到国际上的认可,如此低的利息价格对公司的发展也很有利。另外,经查实际控制人以及公司管理层股东,都没有通过质押股票融资,这点在A股是比较罕见的,可见公司的现金流充足,没有必要质押股份。综合可见海康威视为了日常运营和项目建设融资需求较高,但其融资能力也很强,考虑到公司的现金及现金等价物充足以及较强的盈利能力,其偿债能力也很强。

它的发展潜力如何?

海康威视具有很好的产品和市场占有率,在中国更重要的是有国家的支持,所以其发展潜力主要看技术和市场,即一方面海康威视要把握住大数据和人工智能的发展方向,让产品和解决方案可以随之升级,否则渐渐会被弯道超车;另一方面是积极拓展海外市场,增加营收,渐渐发展成像华为那样的公司,海外收入超过境内收入。

"海康威视"面临的风险点

第一,技术的投入能否继续保持技术门槛。海康威视在视频监控领域的技术实力已经很强,但未来的战略高地不是具体的产品,而是掌握大数据和人工智能的应用技术,否则就会沦为卖产品的公司,不会有更大的影响力和话语权的。这点是海康威视未来能否更进一步的重中之重!

第二,核心人员是否保持稳定,高素质的人才能否加盟。从目前看海康威视在大数据和人工智能领域的人才储备还不能跟BAT等互联网巨头相比,能否吸引更高水平的人才加盟,或者培养现有人才到更高水平,是能否实现技术领先性的重要基础。海康威视虽是国企,但在股权激励方面一直走在前面,这点很厚道。

第三,国企的双刃剑。国企在中国的优势就不说了,但是如果进一步开展海外市场,海康威视会面临着信息安全等压力,进入美日等国家的难度很大,这点很像华为的处境。但是事实已经是这样,毕竟第三世界的国家还有很多,相信国企的背景对于海康威视来说还是利大于弊!

第四,公司的市值已经较高。到2017年9月7日,海康威视总市值约3062亿元,已经成为深圳市场的第1位,在沪深所有企业中排名第15位,海康威视的在的排名已经很高。如前面的分析,公司股价已经处于高估阶段,且过去半年股价已经增长了一倍,其未来能否再进一步很难说,最好是回落一些再进入。

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